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公司治理與內部控制缺陷修復的相關性研究

來源:朱彩婕 劉長翠發布時間:2021-03-31 14:03:05    

—來自于國有上市公司2010—2014年的經驗數據
[摘 要] 內部控制缺陷暴露后,公司治理主體會采取相關措施進行缺陷的修復。本文樣本選取了2010年披露了內部控制重大缺陷的國有上市公司,檢驗了內部控制缺陷暴露后公司治理如何影響內部控制缺陷修復,驗證國有企業治理主體在內部控制缺陷修復過程中的作用,引導國有上市公司關注內部控制缺陷的修復并有針對性地采取措施,實現國有資產的保值增值,提高國有公司的競爭力。研究結果顯示:內部控制缺陷暴露后,第一大股東持股比例與內部控制缺陷修復顯著正相關;審計委員會獨董比例與內部控制缺陷修復顯著負相關,顯著水平為5%;高管薪酬與內部控制缺陷修復顯著正相關。研究的新發現是內部控制缺陷的修復需要更多具有治理專長的專家。
[關鍵詞] 內部控制缺陷    公司治理    缺陷修復
 
    一、引言
近年來,我國知名國企屢次發生舞弊案件,給國有資產造成重大損失,究其原因無一不和企業存在內部控制缺陷有關。2007年證監會的調查要求上市公司對內部控制進行自我評估。此后,借鑒美、日等國的經驗,國資委提出了國有企業內部控制框架,隨后財政部等五大部委聯合頒布基本規范和指引,要求上市公司披露內部控制缺陷信息及整改情況,并要求逐步實施強制性披露。而國有企業具有政府干預與內部人控制的雙重特征,在公司治理結構、內部控制實踐中也出現了許多不同于一般企業的特殊問題。在此背景下,學術界的研究也逐漸聚焦于內部控制缺陷后期的整改修復方面?;诖?,本文重點關注國有企業內部控制缺陷暴露后的修復效果,研究國有上市公司治理對內部控制缺陷修復的影響。
本文的理論意義在于豐富了我國內部控制缺陷的理論和實證研究,提出了內部控制缺陷修復的概念并對其進行界定衡量,檢驗公司治理對其所起到的積極作用。本研究的實際意義在于探索國有企業內部控制缺陷修復的影響作用機理,驗證國有企業治理主體的治理行為在內部控制缺陷修復過程中的作用,引導國有上市公司有針對性地采取相關措施進行治理,實現國有資產的保值增值,提高國企的競爭力。同時為促進國企改革、優化國企公司治理結構提供數據支持和政策參考。
二、文獻綜述
學者認為,國有企業內部控制的整體有效性要好于非國有企業(張魯娜,2010)。內部控制缺陷和公司治理因素(董事會獨立性、股權集中分散度、所有權結構等)密切相關(Ji, Lu,2015)。
(一)股權結構與內部控制缺陷修復
目前很少有學者直接研究股權結構特征對內部控制缺陷修復的影響。搜集到的一篇文獻認為股權結構與內部控制缺陷修復的及時性之間存在顯著的正相關關系(Mitra et al.,2012)。目前國有企業的內部控制存在形式化、全能化和空洞化的弊端(李心合,2013),國有控股比個人控股的公司更容易出現組織架構缺陷(李璇,2013)。與非國企相比,國有企業內控質量的改進更能有好的治理效果,在治理環境較好的地區此作用更加明顯(鄭軍等,2014),第一大股東持股比例與企業內部控制有效性負相關(劉祖基,2013),但在實際控制人為國有時,要達到好的內部控制效果可以引入非國有股東(俞俊利等,2012)。
(二)董事會特征與內部控制缺陷修復
國外研究一般認為董事會的規模保持在7-12人比較合理,個別學者研究發現董事會規模與內部控制缺陷的修正時效性并不相關。我國學者的研究結論也不統一:一種結論是董事會規模與內部控制有效性顯著負相關(張先治,2010;張陽,2013),董事會規模最佳為少于11人(閆賢賢,2011);另一種是董事會規模與企業內部控制呈正相關關系(丁沛文,2014);還有研究指出,合理的董事會規模應在一定的范圍之內, 既不能太大, 也不能太小,要能以較低的治理成本獲取較多的治理收益(謝永珍,2006)。
研究證實,董事會獨立性越強,重大缺陷的修復越及時(Beng Wee Goh,2009),獨立董事傾向于努力采取措施降低財務報告重大錯報以防給他們個人名譽造成損失(Doyle,2007)。國內對此類問題的研究大多是關于獨立董事與內部控制質量或有效性之間的關系。如,有學者認為獨董比例與內部控制質量正相關(郭俊麗,2011),與內部控制有效性顯著正相關(張陽,2013),董事會中獨董比重越大,內部控制缺陷披露的可能性越?。罱ㄔ?,2014)。然而,也有學者發現獨董比例并非與企業內部控制有效性正相關(丁沛文,2014),兩者之間的關系不顯著(郭軍,2015)。
(三)審計委員會獨立性與內部控制缺陷修復
國外主要有以下幾種觀點:一種觀點認為審計委員會獨立性與內部控制缺陷負相關(Krishnan,2005;Bronson,2009),審計委員會獨立性越低,公司被出具非標意見的可能性越大(Carcelfo & Neal,2000);另一種觀點認為審計委員會獨立性與內部控制自愿性信息披露正相關(Owusu-Ansah,2010);還有學者發現,審計委員會的獨立性與內部控制缺陷修復時效性并不相關(Goh,2009)。
我國學者對審計委員會獨立性與內部控制缺陷關系的研究結論也不一致。有研究認為獨董比例越高,審計委員會更能發揮作用,存在內控缺陷的可能性越?。ㄍ跣墼?,2006;董舟娜等,2012),上市公司審計委員會獨立性與公司內控缺陷負相關(朱志雄,2012;王續偉,2012)。然而,也有一些學者得出不同的結論:審計委員會獨立性與內部控制缺陷(報表重述)之間的關系不顯著,與信息披露質量正相關(楊忠蓮等,2006)等。
(四)監事會、高管與內部控制缺陷修復
監事會制度無效,在公司治理中,監事會被比喻為“尷尬的稻草人”(鄭浩昊、羅麗娜,2003),要保證監事會工作不屈服于經營層或董事會的壓力,其人員安排只有獨立于董事會和經理層(Niehols et al.1976;Watts et al.1986)。監事會規模對內部控制的影響相對較?。◤埾戎?、戴文濤,2010),然而有研究卻發現,監事會規模與內部控制有效性有顯著的正相關關系(宋寶燕,2013),監事會規模越小,存在內部控制缺陷的可能性越大(李靜思,2014)。
高管方面,大多研究認為高管薪酬對管理層起激勵作用,進而提高內部控制有效性(李育紅,2011),CFO薪酬與內部控制重大缺陷披露負相關(Hoitash et al,2012),高管薪酬與內部控制質量顯著正相關,在國有企業,這種正相關關系更為顯著(池國華、郭菁晶,2015)。有研究表明內部控制有效性的提高可以增強壟斷型國有企業高管薪酬契約的合理性,內部控制缺陷暴露程度與高管薪酬變化顯著正相關(朱彩婕、鄭曉麗,2014)。也有研究認為高管薪酬對內部控制有效性的影響相對較?。◤埾戎?、戴文濤,2010),高管實行薪酬激勵與內部控制有效性無關(劉祖基,2013;趙選民等,2014)。
(五)述評
總的說來,國外針對內部控制缺陷的研究,不論研究廣度還是研究深度都超過我國。我國關于內部控制缺陷的研究剛剛起步,視角也較為狹窄。人們僅僅是采用規范研究的方法,在缺陷識別認定基礎上探討缺陷修改整頓的效果。重點關注內部控制缺陷披露本身的影響因素,對內部控制缺陷修復量化測度及修復效果的研究較為匱乏。也少有學者從內部控制缺陷暴露后的視角,探討國有企業公司治理主體行為的改善如何影響內部控制缺陷的修復。所以,如何從內部控制缺陷暴露后的視角,挖掘國有企業內部控制缺陷修復的影響機理,探討國有公司治理機制如何對內部控制重大缺陷修復施加影響,并從源頭上探究修復內部控制缺陷的方法,具有重要的意義。
三、假設提出
企業股權特征作為治理機制的一部分,對于及時修正內部控制缺陷起關鍵作用(Mitra et al.,2012)。在我國,國資委代表國家對國有企業董事會和高管行使管理監督職責,由于“一股獨大”,國有企業發生內部控制缺陷的可能性也就越大。但是依據聲譽效應理論, 當出現內控缺陷,國有控股的上市公司更有可能也更有能力修復內部控制缺陷。有學者發現,國有股作為第一大股東,其持股占比與內部控制質量正相關(郭俊麗,2011),股權集中程度與內部控制有效性正相關(欒和濤,2014)。適當的提高股權集中度能促使董事會和管理層積極高效的對內部控制缺陷實施修復。因此,提出假設H1:
H1:第一大股東占比與內部控制缺陷修復正相關
董事會是公司治理的核心,董事會在維護國有資產安全及規避國有企業風險等方面扮演著重要角色(謝永珍,2008)。不同的上市公司董事會規模不同,這對企業管理層的決策會產生影響,也將影響內部控制缺陷是否得到及時修復。董事會規模太小,會導致人力不足,不能廣泛吸取多方的資源,影響董事會的治理能力,最終也不利于內部控制缺陷的修復,董事會規模大對內部控制缺陷的修復是有利的。
據委托代理理論,獨立董事被賦予監督的職責,獨立董事的加入有助于降低公司管理層和董事合謀的可能性,降低管理者對公司利益的侵害(Fama,1993)。已有學者發現董事會獨立性與重大缺陷修復的及時性存顯著正相關(Beng Wee Goh,2009),董事會獨立性越強,在制定決策、維護股東利益上就越能夠保持公正客觀的立場,越能保持高度的專業能力,越有助于內部控制缺陷的修復。據此,提出假設H2:
H2:董事會規模、獨立性與內部控制缺陷修復正相關
擁有更獨立的審計委員會公司更可能監督管理人員進行重大缺陷修復的努力,《薩班斯法案》要求所有審計委員會完全由獨立董事組成(Abbott et al.,2004)。研究認為,審計委員會獨立性與內部控制缺陷負相關(Bronson,2009)。獨董比例越高,審計委員會越能發揮作用,存在內控缺陷的可能性越?。ㄍ跣墼?,2006;董舟娜等,2012等),也抑制內控缺陷的產生(林野萌、韓傳模,2013),也越有利于內部控制缺陷的修復。在我國,國有企業審計委員會在加強資產管控、推進國企改革方面起著重要作用,而國有企業審計委員會中獨董比例的高低,則決定了內部控制缺陷的修復程度。據此,提出假設H3:
H3:審計委員會獨立性與內部控制缺陷修復正相關
目前我國企業監事會作用沒有得到強化(王立彥、劉軍霞,2002),但監事會規??梢栽谝欢ǔ潭壬戏从称浔O督力度(劉名旭,2007)。研究表明,監事會規模與內部控制有效性顯著正相關(宋寶燕,2013),監事會規模越小,存在內部控制缺陷的可能性越大(李靜思,2014),監事會人數越多,監事會的監督力度就越強。另外,我國國有上市公司確實存在部分高管自由裁量權過大以及監事會人數較少的現象,因此,保持較大規模的監事會,增加其監督和控制的力度,則越容易修復內部控制缺陷。據此,提出假設H4:
H4:監事會規模與內部控制缺陷修復正相關
基于委托代理下的最優契約理論認為,董事會可以通過制定和實施有效的薪酬契約來激勵管理者朝著股東利益最大化的目標努力。國有企業高管有著過度的控制權,這是誘發國企高管腐敗、致使內部控制缺陷產生的重要因素(趙璨等,2015)。而依照激勵理論,若沒有有效的激勵約束機制,公司高管會犧牲公司利益追求自我利益。因此,良好的薪酬激勵機制能有效防范高管人員的道德風險。CFO薪酬與內部控制缺陷顯著負相關(Hoitash et al,2012),給予經理層合理的薪酬機制,促進他們的工作動力,有利于提高內部控制有效性(李育紅,2011)。所以說,對國企高管實施適度薪酬激勵,一方面可以預防高管的腐敗行為,防范內部控制缺陷發生。另一方面,又能調動國企高管工作的動力,及時采取措施進行內部控制缺陷的修復。據此,提出假設H5:
H5:高管薪酬與內部控制缺陷修復正相關
四、研究設計
(一)樣本和數據來源
本文選取2010年暴露內部控制缺陷的三大板塊(主、創業及中小板)國有上市公司為研究樣本。觀察窗口為2010-2014年(內部控制重大缺陷披露當年和之后四年),剔除不適合的公司后,共選取73家國有上市公司、365個觀測樣本。數據來源:巨潮網,上交所、深交所網站及CSMAR數據庫等,所用軟件為SPSS21和Stata10。
    (二)變量選取與衡量
     1.內部控制缺陷修復的衡量

 
 
 
我國目前對于內部控制缺陷的認定標準是由上市公司自行確定的,因此認定標準并不統一。由于本文的研究重點暴露內部控制重大缺陷的國有上市公司,所以嚴格控制了對缺陷的要求,參考《審計指引》中的可能存在內部控制重大缺陷的四種跡象,將重大缺陷界定為符合四種跡象的情況,并確定篩選標準,然后賦值打分進行量化。確定的篩選標準如表1所示。 
本文中的被解釋變量為內部控制缺陷修復,是以四個跡象為依據,按缺陷的嚴重程度,分類型打分,并計算總分,然后用下一年得分減去上一年的得分值來衡量,表示內部控制重大缺陷修復的效果或修復的程度。用⊿ICMWXF表示。打分標準如表2所示。
表2 內部控制缺陷修復賦值打分標準表

2.變量選取與定義
本文變量選取及說明如表3:


 
    (三)理論模型構建
根據前述假設與變量,構建多元回歸模型如下:
 
其中,a是常數,bi為各解釋變量的系數,bd為董事會人數二次項系數,Ci為各控制變量的系數,為隨機誤差。
    五、實證檢驗及結果分析
    (一)描述性統計
1.被解釋變量
內部控制重大缺陷修復(⊿ICMWXF)的測度是用下一年的內部控制重大缺陷得分減去上一年的內部控制重大缺陷得分,得到一個差值,差值小于0,說明缺陷的修復有好的效果;差值大于0,表明缺陷不僅沒有得到修復,反而更差,修復措施產生了副作用;差值等于0,則說明修復無效。
描述統計及方差分析結果(表4)顯示,除了2014年外,被解釋變量各年均值為負,表明樣本公司對重大缺陷的修復有積極的好效果;消除平均數的影響后,各年上市公司重大缺陷修復效果存在較大差異;2011年變異系數絕對值為最大,表明該年各上市公司內部控制重大缺陷修復差異最大;2014年的均值與變異系數顯示該年各上市公司的內部控制重大缺陷修復的程度均比較低,表現了較差的修復效果,但并不表明修復沒有效果。出現此現象可能的原因是,隨著法律法規的健全和外界媒體監督等的推動,披露內部控制重大缺陷的公司在逐年增多。極值顯示,個別公司缺陷的修復效果很好,但也有個別公司修復無效。

 
2. 解釋變量和控制變量
本文選取存在重大缺陷的非國有企業,作為對照樣本,進行了解釋變量和控制變量的描述性統計對照分析,如附表1所示:
樣本公司第一大股東持股比例比較高,其均值為35.24%,非國有企業股權集中程度均值偏低,此指標兩組數據差異顯著;國有企業董事會規模比較小,其平均值為9.25人,大于非國有企業,此指標兩組樣本差異顯著;獨立董事平均占比方面,國有與非國有企業均值差異不大,此指標兩組樣本間有顯著差異;審計委員會中的獨董比例,無論國有非國有企業總體都比較高,但仍有一部分公司審計委員會中不存在獨立董事;監事會的規模方面,國有企業大于非國有企業;高管前三名薪酬總額方面,國有企業大于非國有企業,這說明國有企業激勵力度大。 
(二)相關性檢驗
各解釋變量之間的spearman相關性檢驗系數如附表2:可以發現,系數最大值出現在董事會規模和監事會規模之間,為0.479。兩者在規模上存在一定的關系。但該系數不超過0.5,說明這些變量之間線性相關度較低;相關系數的絕對值最小的接近0,說明這些變量之間幾乎不存在線性關系。而其余解釋變量之間也不存在共線性關系。因此,我們的回歸方程具有一定的解釋力。
(三)多元統計分析
由附表3可知,R2=27.2%,修復的R2=22.7%, F=6.053(Sig.=0),說明模型通過檢驗。而各變量的容忍度最小為0.509,大于0.1,VIF最大值為1.975,遠小于10。由此可知,變量之間不存在嚴重的多重共線性,因此模型有效。
(四)異方差檢驗及消除
通過繪制殘差圖(附圖),發現分布似乎有規律,而進一步將殘差絕對值和各變量的值進行spearman相關系數檢驗,發現P值存在小于Sig.=0.05的指標,說明異方差存在。在Stata10中執行消除異方差的HCSE(White,1980),結果如表5所示,R2=0.2719 ;F( 14,227)=5.8 ;Prob>F=0,說明通過了F檢驗,即第一大股東持股比例在10%水平上顯著,審計委員會獨董比例在5%水平上顯著、高管前三名薪酬在10%水平上顯著;而重點專注指標P值小于0.1,通過了T檢驗。  


(五)穩健性檢驗
本文把滯后一期數據的解釋變量作為工具變量,用兩階的最小二乘法執行穩健性檢驗,結果(附表4)顯示,第一大股東持股比例顯著,顯著水平是5%,高管前三名薪酬顯著,顯著水平是5%。除了審計委員會獨董比例指標外,其他重點關注指標P值小于0.1,仍然顯著。
(六)結果及討論
5得到如下結論:
7個公司治理的變量中,3個解釋變量對內部控制重大缺陷修復顯示有顯著影響。
第一大股東持股比例與內部控制缺陷修復正相關,且在10%水平上顯著,假設H1通過驗證。說明在國有企業中國有股或國有法人股的適度集中,能夠緩解決策矛盾,增強國有上市公司對內部控制缺陷的治理效果,促進內部控制缺陷修復。      
董事會規模和獨董比例與內部控制缺陷修復正相關,但都不顯著,即假設H2沒有通過檢驗。這說明一味地擴大董事會的規模,并不能對內部控制缺陷的修復有效。且隨著董事會的規模增大。其代理成本也隨之增加。成員的溝通和協調變得困難。從而降低修復內部控制的能力。合理的董事會規模應在一定的范圍之內。 既不能太大。 也不能太小。要能以較低的治理成本獲取較多的治理收益。
     獨董比例指標不顯著的原因在于,我國上市公司存在獨立董事的獨立性悖論,我國國有企業獨立董事存在交叉任職的現象,所以其治理能力不佳,獨立董事大多從屬于內部董事的意志。
審計委員會獨董比例與內部控制缺陷修復在5%水平上顯著負相關,恰和假設H3相反。這可能是我國國有上市公司審計委員會成員的獨立董事比例低,獨立性不好,并且在專業委員會中交叉任職。再者可能表明獨立董事缺乏治理專長,缺陷的修復需要更多具有治理專長的專家。
監事會規模與內部控制缺陷修復呈正相關系,且不顯著,假設H4沒有得到驗證。這表明我國存在缺陷的國有公司,監事會不能很好的行使監督權力職能。新《公司法》對監事會的有關規定,不能確保監事會的獨立性和有效運行,監事會形同虛設,這也證實了我國監事會存在虛化或無效現象。
高管薪酬總額與內部控制缺陷修復正相關,且在10%水平上顯著。說明上市公司通過對高管實施薪酬激勵,能提升工作動力,激發高管層的工作積極性,進而促進內部控制重大缺陷的修復。假設H5通過驗證。
     六、研究結論及政策建議
(一)研究結論、創新與展望
研究結果顯示:內部控制缺陷暴露后,公司治理對內控缺陷修復有顯著影響。第一大股東持股比例與內部控制缺陷修復顯著正相關;審計委員會中獨立董事的比例與內部控制缺陷修復顯著負相關;高管薪酬與內部控制缺陷修復顯著正相關。本文研究的新發現是內部控制缺陷的修復需要更多具有治理專長的專家。
本文通過創新性地界定“內部控制缺陷修復”指標,較為合理地對企業內部控制缺陷修復程度進行了測度;同時穿越已有內部控制缺陷認定、識別、披露、影響因素及經濟后果等研究,較為系統地研究內部控制缺陷修復的效果、探索公司治理各要素對企業內部控制缺陷修復的影響,最終將內部控制缺陷研究進行了延展。
雖然本文盡可能的保證數據及實證過程的科學性、有效性,但還是存在一定局限,即在選取樣本時只能選取暴露內部控制重大缺陷的公司。另外在內部控制重大缺陷修復的賦值中也存在一定的主觀判斷??紤]到分類治理是現階段國企改革的關鍵舉措之一,所以后續研究可以基于分類治理的視角,探討內部控制缺陷修復的問題,并應挖掘中介效應變量進行實證檢驗。
  (二) 政策建議
第一,優化股權結構。在國有上市公司暴露了內部控制缺陷后,適當的回收股權,使第一大股東持股得到適度提高,促使國資委負起相應責任快速高效地進行監督決策,進而有利于提高內部控制缺陷的修復。第二,優化董事會規模和結構。保持適度的董事會規模,控制在一定的合理范圍之內,以較低的治理成本獲取較多的治理收益;同時改進獨立董事制度,規范獨立董事機制。第三,提高監事會的運行效力,對高管進行適度薪酬激勵。發現危及國有資產安全不合規重大決策行為,監事會應及時向國資委匯報。監事會成員應以外部監事為主。另外,適度對高管進行薪酬激勵,提高管理者的工作積極性。
 

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The research of the correlation of corporate governance and  remediation of the Internal control material weakness
——From empirical data of 2010-2014 in state-owned listed companies
Zhu   Caijie      Liu    Chang cui
Abstract: The corporate governance can remediate the internal control material weakness after state-owned listed companies exposed ICMW. This paper selected state-owned listed companies which had exposed ICMW in 2010 as sample,verified the function of state-owned enterprise governing body in the process of ICMW ’s remediation, guide state-owned listed companies focus on the remediation of ICMW. Further,it can promote the value of state-owned assets and enhance it's competitiveness.The study shows that, after the ICMW exposed, There is significant positive correlation between ownership concentration and ICMW ;A negative correlation at 5% level between the proportion of the independent Audit board and remediation of the ICMW; A significant positive correlation between the executive compensation amount and remediation of the ICMW. The new discovery is that the remediation of ICMW needs more experts with expertise in governance.
Key words: Internal Control Material Weakness,Corporate Governance,Weakness Remediation 

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